비농업 고용 수정 지표 발표 (폭은 크지만 주가 변동 미미)
비농업 고용 하향 수정은 애초 생각했던 것보다 미국의 노동시장이 뜨겁지 않음을 시사했습니다. 지난 3월부터 12개월 동안 기업들은 기존 발표보다 81만 8천 개 적은 일자리를 만든 것으로 추산되었습니다. 7월 연방준비제도이사회 회의록에서는 대다수 위원이 9월 금리 인하를 적절한 것으로 판단하고 있고, 이에 월가의 9월 금리 인하에 대한 믿음은 더욱 강해졌습니다. 50bp 인하에 거는 기대감도 살짝 증가했습니다. 하지만 경기가 더 나빠져야 50bp 인하 가능성이 커진다는 점에서 경기 둔화 없는 25bp 인하가 시장에 더 나을 수도 있다는 관측이 나오고 있습니다.
미 노동통계국은 지난 1년간의 비농업 고용에 대한 벤치마크 수정을 발표했습니다. 애초 발표된 것보다 81만 8천 개 적은 것으로 하향 수정되었습니다. 이는 2009년 글로벌 금융위기 이후 가장 큰 수정입니다. 지난 1년간 약 290만 개가 아닌 약 210만 개의 일자리만 생긴 것입니다. 즉 그동안 월 24만 6천 개씩 일자리가 증가한 것으로 생각했는데 17만 8천 개 정도만 늘어난 것입니다.
지난 며칠 동안 월가는 이 데이터를 기다렸습니다. 하지만 데이터가 나오자 시장은 잠시 널뛰기하다 원래 수준으로 되돌아왔씁니다. 생각보다 노동시장이 강하지 않다는 것을 나타낸 대규모 하향 조정에도 왜 반응을 하지 않았을까요?
1. 이미 지나간 지난 3월까지의 데이터에 대한 수정입니다.
2. 월평균 24만 6천개가 월 17만 8천 개로 감소했지만, 월 17만 개 고용도 괜찮은 수치입니다.
3. 이민자 유입으로 만들어진 일자리는 빠졌을 가능성이 있습니다.
4. 실업률은 변화하지 않았습니다.
5. Fed는 이미 월별 비농업 고용이 과장됐을 수 있다는 것을 알고 있었습니다.
6. 하향 수정의 폭은 예상 수준이었습니다.
7. 내년 2월 최종 수정에서 이번 추정치가 상향 조정될 수 있다
고용 데이터 하향 수정은 Fed가 좀 더 완화 쪽으로 기울게 하는 요인으로 작용했습니다.
FOMC회의록 발표(금리인하에 가까워지고 있다.)
에버코어는 일자리 81만8천개 하향 수정은 2009년 이후 가장 큰 하향 수정이지만, Fed에게는 놀라운 일이 아니다. 이는 노동 시장이 제약적 통화 정책 밑에서 약화하고 있으며, 적절한 시기에 금리를 낮춰야 한다는 Fed의 평가를 강화할 것이라고 분석했습니다. 해군연방신용조합의 로버트 프릭 이코노미스트는 이번 개정은 일자리가 100만 개 감소할 것이라는 추정치를 고려하면 충격적이지 않다. 경제가 여전히 확장되고 있다는 생각에 도전할 정도는 아니지만, 월별 일자리 증가 추세는 더 둔화할 것으로 예상한다. Fed에 금리 인하를 인하하라는 추가 압력을 가하는 신호라고 말했습니다.
ING는 오늘 대규모 수정은 지난 3월 이후 일자리 데이터의 질에 대해서도 의심하게 한다. 7월 고용보고서에서 실업률, 일자리, 근무시간 등 모든 점이 약세를 보였다는 점을 고려할 때 오늘 업데이트는 Fed가 통화정책을 더 완화하도록 더 많은 압력을 가할 것이라고 지적했습니다.
뉴욕 증시의 주요 지수는 0.1~0.2% 안팎 상승세로 출발한 뒤 수정된 고용 데이터가 발표되자 짧게 요동쳤습니다. 하지만 11시께 다시 0.2% 안팎으로 되돌아왔습니다.
뉴욕 채권 시장에서 국채 금리도 비슷한 움직임을 보였습니다. 보합 선에서 거래되던 채권은 3~4bp를 오르락내리락하더니 소폭 하락세를 나타냈습니다. 아무래도 9월 금리 인하에 조금이라도 긍정적이어서 그렇습니다.
시장에 더 큰 영향을 준 것은 오후 2시 공개된 지난 7월 FOMC 회의록이었습니다. 지난 7월 30~31일 열렸던 FOMC는 금리를 유지했지만, 인하에 가까워졌다는 신호를 보냈었습니다. 파월 의장은 금리 인하가 이르면 다음 회의에서 논의될 수 있다고 하면서 금리를 움직이는 것이 어떤 것인지에 대한 실제적인 논의가 있었다고 했습니다.
그런데 오늘 회의록에서 얼마나 인하에 가까워졌는지 밝혀졌습니다. 많은 위원이 9월 금리 인하 의향을 밝혔고, 일부는 7월에 내릴 것을 제안했다는 게 드러났습니다.
- 대부분은 데이터가 예상대로 계속 나온다면 다음 회의에서 정책을 완화하는 것이 적절하리라 생각했다.
- 몇몇 참석자들은 최근 인플레이션의 진전과 실업률 상승이 이번 회의에서 기준금리를 인하하는 게 타당하다는 근거를 제공했다고 지적하며, 그런 결정을 지지할 수 있었을 것이라고 말했다.
- 대다수는 고용 목표에 대한 위험이 증가했다고 언급했고, 많은 참가자들은 인플레이션 목표에 대한 위험이 감소했다고 말했다.