S&P지수 8 거래일 연속 상승
8월 22일부터 8월 24일까지 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 미 중앙은행의 연례 심포지엄에 집중되어 있습니다. 회의 주제는 통화 정책의 효율 및 전달 재평가입니다. 가장 중요한 것은 미국 동부시간 기준 23일 아침 10시 제롬 파월 의장의 기조연설입니다. 9월 기준금리 인하를 확정 짓는 신호를 줄 것이란 기대가 큰 상황입니다. 이런 희망과 함께 과거 잭슨홀 회의 이후 뉴욕 증시가 상승했다는 통계가 나오면서 투자심리를 뒷받침했습니다. 골드만삭스가 경기 침체 확률을 다시 25%로 낮추는 등 S&P500 지수는 8 거래일 연속 상승했습니다. 금리 인하 기대뿐 아니라 중동 휴전에 대한 희망도 작용하면서 매수가 이루어졌습니다.
뉴욕 연방은행의 빌 더들리 총재는 최근 블룸버그 칼럼에서 파월의장은 물가안정과 최대고용이란 두 가지 목표가 더 긴밀한 균형을 이루고 있다고 언급할 가능성이 크며, 이는 더이상의 긴축 정책이 필요하지 않다는 것을 의미한다고 했습니다.
샌프란시스코 연방은행의 메리 데일리 총재는 지난 주말 파이낸셜 타임스 인터뷰에서 중앙은행이 점진적 접근 방식을 취해야하며, 공격적 인하 요구를 거부해야 한다고 밝혔습니다. 올해 투표권자인 그는 올해 1분기 이후 인플레이션은 점진적으로 진전하고 있으며 아직 2%에 이르지 못했지만 물가 안정으로 가고 있다는 확인 슨 더 커지고 있다고 했습니다. 미국경제는 긴급한 상황이 아니고 노동시장은 둔화하고 있지만 약하지 않다고 했습니다. 점진주의는 약하지도, 느리지도, 뒤처지지도 않고, 그저 신중할 뿐이라고 설명했습니다.
골드만삭스는 향후 12개월 경기 침체 확률을 25%에서 20%로 낮추었습니다.
1. 8월 2일 이후 발표된 소매판매와 실업급여 청구를 포함한 데이터들이 경기 침체 징후를 전혀 보여주지 않기 때문에 다시 20%로 낮춘다.
2. 이번 사이클에서 캐나다를 포함한 몇몇 국가는 1%포인트 이상의 실업률 상승을 경험했음에도 불구하고 뚜렷한 경기 침체에 빠지지 않았다. 미국에서도 경제 확장이 지속된다면 다른 G10국가와 비슷할 것이다.
3. 만약 9월 6일 발표될 8월 고용보고서가 비교적 긍정적으로 보인다면, 우리는 경기 침체 가능성을 다시 15%로 낮출 것이다.
4. 우리는 9월 17~18일 FOMC가 금리를 단지 25bl만 인하할 것이라는 예측에 더 확신하게 되었다. 하지만 9월 6일에 또 다른 고용 감소 서프라이즈가 발생할 경우, 여전히 50bp 인하로 이어질 수 있다.
잭슨홀미팅 전후 2주 상승 경향 주로 수익률은 의장 연설 이후 발생
로이터가 실시한 이코노미스트 설문조사에서도 101명 가운데 55명이 올해 75bp 인하를 예상했습니다. 이들은 미국 경제가 2년 내 침체에 빠질 확률을 30%로 봤습니다. 하지만 여전히 시장에서는 50bp에 대한 기대, 희망이 있습니다. 시카고상품거래소의 Fed워치 시장에서는 올해 92bp로 봤습니다. 적어도 한 번은 50bp 인하에 가까운 것입니다. TD 증권은 잭슨홀 회의는 파월 의장이 9월 금리 인하를 위한 토대를 마련하는 데 적합한 플랫폼이 될 것이며, 우리는 Fed가 9월 25bp 인하로 완화 주기를 시작할 것이지만 50bp 인하도 완전히 불가능한 것은 아니라고 본다고 밝혔습니다.
이렇게 예측하는 이유 중 하나는 9월 6일 발표하는 8월 고용보고서에서 실업률이 추가 상승할 경우에는 50bp 올릴 가능성이 있기 때문입니다. 노동통계국이 발표하는 비농업 고용 데이터 연간 벤치마크 개정에서 지난 1년간 고용이 큰 폭으로 하향 조정될 수 있다고 보고 있어서입니다. 노동통계국은 매월 비농업 고용을 계산하는 데 쓰는 모델이 낙관적이어서 그동안 월별 고용을 크게 과장했을 수 있다는 것입니다. 골드만삭스는 지난 1년간 기존 발표됐던 것보다 60만 개에서 1백만 개 일자리가 하향 수정될 수 있다고 보고 있습니다. 2023년 4월부터 2024년 3월까지의 비농업 고용 증가분 330만 개 중 최대 3분의 1까지 사라질 수 있다는 뜻입니다. 찰스 슈왑은 지난 1년간 고용 데이터에 상당한 하향 수정이 나타날 경우, 그리고 9월 6일에 약한 8월 고용보고서가 이어진다면 확실히 50bp 금리 인하 가능성이 커질 것이라고 지적했습니다.
잭슨홀 회의가 긍정적 이벤트가 될 것이라는 시장의 기대는 큰편입니다. 데이터 트랙 리서치는 S&P500 지수는 Fed의 잭슨홀 미팅 전후 2주 동안 상승하는 경향이 있으며, 수익률은 주로 의장의 연설 후에 발생하며 올해도 같은 패턴을 예상했습니다. 하지만 파월이 9월에 금리를 내리지 않으리라고 암시라도 한다면 레버리지가 높은 투자자를 중심으로 발작이 일어날 수도 있습니다.
